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专题：世界经济论坛年会_2026冬季达沃斯

　　全球股市周三连续第四个交易日走低 ，美国股指期货尝试性反弹，交易员正等待美国总统特朗普在达沃斯的讲话
，以判断他是否会为过去几天围绕格陵兰问题与欧洲的紧张关系“降温
”
。

　　截至发稿，道指期货跌0.27% ，标普500指数期货跌0.20%
，纳指期货跌0.39%。

　　MSCI全球指数下跌0.12%，连续第四日走低；欧洲STOXX 600指数同样下跌 。该指数出口导向型权重较高 ，包括国防、制药与科技等板块
，随着额外美国关祱风险上升而承压
。

　　亚洲股市也跟随美国尾盘回落而走低。市场对海外资金抛售美国资产的担忧——即所谓“抛售美国”交易——再次升温 。该交易在去年4月“解放日 ”（Liberation Day）关祱声明后曾出现
。隔夜华尔街大跌超过2%，美元录得一个多月来最大单日跌幅 ，进一步加剧了上述情绪。

　　不过
，跟踪美国基准股指的期货合约上涨0.2% 。此前，该基准指数录得三个月来最大单日跌幅
。随着特朗普在启程参加世界经济论坛前释放出更为缓和的措辞 ，市场抛售压力有所缓解
，尽管他仍坚持美国应控制这块自治领地。

　　Pepperstone研究主管Chris Weston表示：“关键问题是，逢低买盘是否会入场支撑早盘疲弱 ，还是交易员会认为事件发展足以促使进一步降低风险敞口 。
”

　　债市终于企稳

　　市场情绪进一步获得支撑的是，日本长期国债的强劲反弹带动全球债市企稳
。美国30年期国债收益率下行1个基点至4.91%
，收益率曲线整体回落。

　　周二，日本长期国债遭遇近25年来最激烈抛售 ，原因是市场担忧日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）可能推动扩大财政支出 。与此同时
，美国30年期国债收益率一度逼近5%关口，为去年9月以来首次；德国国债收益率也大幅上升。

　　至周三 ，日本国债价格反弹
，买盘回归几乎逆转了前一日收益率的涨幅
。美国国债也出现类似修复：30年期美债收益率下跌2.5个基点至4.896%。

　　衡量标普500波动对冲需求的VIX指数小幅回落至19.19，但仍接近周二触及的两个月高位 ，显示投资者紧张情绪尚未明显消退 。

　　避险情绪仍在贵金属上体现得最为明显：黄金逼近4
，900美元/盎司；白银也刷新历史新高
。美元在连续三日下跌后企稳。

　　Singular Bank策略主管Roberto Scholtes表示：“尽管地缘政治噪音很多，当前股票市场更像是一次纯技术性回调 ，而不是广泛的风险规避阶段 。特朗普若发表更缓和的言论当然会改善市场情绪
，但在我看来，除非收益率曲线明显下行 ，否则难以触发强劲反弹
。”

　　特朗普出席时间被推迟

　　特朗普原定于当地时间下午2：30在达沃斯发表讲话，但由于其飞机出现技术问题
，出席时间将被推迟。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）称，特朗普可能会晚到约三小时 ，但具体安排尚未最终确定 。

　　特朗普乘坐的飞机最初于华盛顿时间晚上9点45分左右从安德鲁斯机场起飞
。白宫新闻秘书卡罗琳·利维特告诉记者
，起飞后不久，机组人员发现了一个“轻微电路故障 ” ，出于谨慎起见
，“空军一号
”返航。飞机在华盛顿时间晚上11点过后不久安全降落在安德鲁斯空军基地，飞行了约1小时20分钟 。之后特朗普和随行工作人员登上了一架新飞机 ，午夜过后几分钟
，飞机再次起飞前往瑞士
。

　　与此同时，冯德莱恩周三（1月21日）在法国斯特拉斯堡向欧洲议会发表讲话时 ，强化了对特朗普的措辞。“我们正处在一个十字路口
，”作为欧盟最高行政机构负责人，冯德莱恩表示 ，“欧洲更倾向于对话与解决方案——但如有必要，我们已做好充分准备
，将以团结
、紧迫与坚定的方式采取行动 。

　　特朗普为争取格陵兰而发出的关祱威胁，以及其拒绝排除军事选项的表态 ，正给这轮牛市提供自去年4月贸易动荡以来最严峻的压力测试。这一事件发生时
，市场乐观情绪处于多年高位，且涨势呈现更广泛扩散
。

　　西太平洋银行高级经济学家Mantas Vanagas表示：“‘抛售美国’交易是隔夜主要市场波动的核心驱动 ，投资者试图降低对美国的敞口
，因为在许多人看来，美国已成为一个不可靠的伙伴 ，正在推行自我挫败的政策。 ”

　　分析师指出
，即便特朗普采取更克制的立场能缓解焦虑，但要实现持续回升 ，仍取决于强劲的盈利预期
，以及大型科技公司的资本开支开始转化为实际回报的迹象 。

　　法国巴黎银行欧洲股票与衍生品策略主管Georges Debbas表示：“过去两周我们在很多资产上都拉得过头，进入超买区间 ，因此需要一次相对健康的回调
。”

　　他称，从当前水平进一步上行
，需要欧洲财政支出转化为盈利上调；在美国方面，企业则需要缓解投资者对大型科技支出商业化（变现能力）的担忧。

　　Debbas表示：“如果缺少这两个要素 ，很难看到无论欧洲还是美国股市能够维持非常强劲的上涨 。
”

　　贝森特：不担忧美债抛售问题 日本同行会出手
。

　　据报道
，美国财长贝森特周三表示，不担心美债的抛售问题 ，并将美债的抛售与日本国债的波动联系起来
，称已与日本同行保持联系，保证他们将采取措施稳定市场。

　　丹麦在美债中的立场无关紧要 ，就像这个国家本身一样 。呼吁欧洲盟友理解：格陵兰岛需要成为美国的一部分
，并希望他们坐下来等待特朗普总统发表讲话
。

　　美股高估值时代，没有强业绩指引=卖事实。

　　1月中旬新一轮美股财报披露季迄今 ，标普500指数成分公司们已经披露的业绩数据显示
，整体实际盈利大幅超出市场一致盈利预期，然而不为所动的投资者们却给出了有记录以来最糟糕的盈利超预期之后的股价反应 。

　　在分析师们看来 ，背后的主要逻辑在于全球投资者们值此开年之际对于2026年的地缘政治以及宏观经济、货币政策与法币财富储存等前景变得愈发扑朔迷离，以及一些公司未在财报披露中抬高2026年业绩指引展望
，导致投资者们逢高抛售，买在预期 ，卖在事实似乎成默认动作
。

　　迄今约有81%的标普500指数成分公司的实际利润数据超出第四季度一致利润预期。

　　华尔街高喊：政治动荡只是噪音
，盈利增长才是买点 。

　　美国正威胁至少发动一场经济战争，以夺取对格陵兰岛的控制权；日本政局的不确定性扰乱了全球债券市场；此外 ，美联储的独立性仍面临来自特朗普政府的威胁。

　　周二
，股市创下自10月以来的最大单日跌幅，但华尔街策略师表示 ，股市进一步上涨的基础依然稳固
。他们的逻辑通常基于这样一个观点：风险资产长期以来一直能看透地缘政治动荡
，除非这种混乱导致油价飙升。

　　尽管原油价格周二攀升，但布伦特原油和西德克萨斯中质原油（WTI）的成交价仍远低于长期平均水平 。其他看多观点来自企业盈利 ，预计第四季度利润增长约9%
。

　　焦点个股

　　存储概念股盘前延续强势
，SanDisk涨超3%，西部数据 、美光科技涨超2%。

　　奈飞盘前跌近6% ，Q1业绩指引逊于预期+暂停股票回购 。

　　卡夫亨氏盘前跌3.9%，伯克希尔哈撒韦或出售27.5%持股
。

　　强生盘前下跌近3%
，此前公布了第四季度业绩。

　　力拓盘前涨超4%，Q4铁矿石和铜产量强劲增长 。

　　美联航盘前涨超4% ，此前公司发布了乐观的第一季度和全年业绩展望
。

　　CORVUS制药盘前跌超10%
，此前该公司启动了1.5亿股股票发行。

　　拼多多盘前大涨超7%，税务机关依法依规对“拼多多”作出罚款10万元的处罚决定 。

　　百度盘前涨超4% ，多家大行看好其Q4业绩
。

　　爱奇艺盘前涨超3%
，分账剧《老舅》《海市蜃楼》表现亮眼。

　　金山云盘前涨超3%，金山云星流平台完成战略升级 。

　　名创优品盘前涨2.2% ，持续回购+被列为摩通马年内需首选股。

　　小马智行盘前涨2.3%
，Robotaxi技术领跑者，券商指其有望充分受益于政策逐步开放
。