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【央视新闻客户端】

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  以商品期货为投资底层的CTA策略 ,近日迎来业绩“巨震” 。私募排排网数据显示,2月2日巨熊金龙一号私募证券投资基金(主观CTA策略产品)净值跌幅接近50%。与此同时,有渠道人士透露 ,某百亿级量化私募旗下宏观策略产品近期出现了单日净值跌幅超过10%的情况。

  业内人士分析称,包括黄金 、白银在内的部分品种由于价格处于高位,近日价格急速反转 ,大多以趋势跟踪为主的CTA策略因此出现净值大幅波动 。不过,从长期来看,作为与债券、股票风险收益特征不同的资产 ,CTA策略配置价值依旧存在 ,此次波动或许恰好是投资者更加理性看待策略风险和价值、管理人进一步做好投资者预期管理的契机。

  CTA策略因何波动?

  2月2日,白银相关公募基金跌幅显著,不少私募产品也不例外。

  私募排排网数据显示 ,2月2日巨熊金龙一号私募证券投资基金(主观CTA策略产品)净值跌幅为47.98% 。

  据公开资料,巨熊金龙一号成立于2024年,为主观CTA策略产品。截至2月4日 ,该产品年内收益为负数,回撤幅度达54.73%。从其历史业绩来看,产品净值波动一直较大 ,比如今年2月4日和1月29日,该产品净值增长幅度均超过20%,2025年10月22日该产品则回撤将近24% 。

  不仅是巨熊金龙一号 ,中兴稳健1号私募证券投资基金2月2日净值回撤也高达33%,鲨鱼深海量化私募证券投资基金当日回撤19.78% 。另外,有渠道人士透露 ,某百亿级量化私募旗下宏观策略基金2月2日净值波动也超过10% ,原因便是黄金和白银的价格波动造成。

  融智投资FOF基金经理李春瑜在接受记者采访时分析称,近期CTA策略净值波动加剧,主要原因在于有色板块尤其是贵金属在加速上涨后的急速回调。具体来看 ,1月末“鹰派”人物凯文·沃什可能接任美联储主席的消息引发市场担忧,降息预期出现一定变化 。与此同时,金银等品种经历过强势上涨后 ,波动率迅速提升,尤其是在获利资金止盈 、涨价预期出现松动的背景下,部分多头仓位过高的CTA管理人难以及时反应 ,因此相关产品净值出现巨震。

  配置价值何在?

  事实上,由于去年亮眼的业绩表现,CTA策略开年以来吸引了不少资金布局。据私募排排网统计 ,1月合计备案期货及衍生品策略产品72只,占到当月备案私募产品总量的10.59% 。

  沪上一位私募市场人士向记者透露,去年包括黄金在内的部分商品品种走出上升趋势 ,CTA策略整体业绩亮眼 ,因此开年CTA策略或者宏观策略发行愈发热闹。不过,最近CTA策略业绩调整后,很多投资者都质疑 ,CTA策略真的能作为股票策略的补充配置资产吗?

  对此,大部分机构人士认为,CTA策略仍是资产配置的重要工具。

  宏锡基金基金经理、合伙人陈迪强分析称 ,短期来看,美联储降息周期开启、全球流动性预期宽松 、国内“反内卷 ”政策深化落地等因素,有望推动部分工业品供需格局改善 ,有利于提升商品市场的整体活跃度,而且在商品市场交易标的逐步增加的过程中,CTA策略的收益来源多元化和风险暴露分散化程度更高 ,2026年仍具备一定的资产配置价值 。

  从长期来看,CTA策略的表现与传统股债资产呈低相关性甚至负相关性,尤其在股市波动较大时 ,CTA策略可通过双边交易寻找收益 ,成为组合中的“危机阿尔法”,提升投资者整体资产稳定性。

  投资者该如何配置?

  备受关注的是,个人投资者该如何让组合中的CTA策略发挥配置价值?

  中安鼎盛投资合伙人陈伯仲在接受记者采访时坦言 ,个人投资者需明确CTA策略产品的定位,即提高自身资产的稳定性,而非谋求高收益 ,因此配置比例不能过高。与此同时,在买入后,投资者不能因阶段性的回撤而盲目离场 ,而是结合管理人周报或者月报说明重新评估产品风险收益特征,以长周期视角做出判断 。

  双隆投资在接受记者采访时也表示,CTA策略业绩表现具备一定的“大小年”特征 ,而且呈现非线性增长走势。其往往在趋势行情中快速积累收益,在震荡市中横盘甚至回撤,配置价值在完整的市场周期(通常3年以上)中更能充分体现。因此 ,建议投资者理性看待短期业绩变化 ,将CTA产品作为长期配置的一种选择 。

  作者:马嘉悦


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