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　　卓创资讯玉米市场高级分析师甄亚男

　　【导语】3月份国内玉米现货市场价格延续前两月价格涨势
，主要原因在于下游企业存在节后补库需求而供应端增量速度偏缓，另外中东局势变化影响国内市场情绪 ，强势心态渐起
，临近月末市场略显弱化，价格稍有回调
。4月市场来看 ，预计市场供应有增量预期
，下游刚需预计受到部分来自于替代品的影响，但考虑仍有大型中间商
、饲料厂等存在建库可能 ，预计价格或先跌后涨。

　　价格：春节前玉米市场价格平稳呈现
，同比涨幅明显

　　据卓创资讯统计，3月全国玉米月度均价为2326.66元/吨 ，较上月均价涨67.84元/吨
，环比上月涨幅3.00%，同比去年涨幅6.78% 。3月市场价格走势根据驱动因素来分析有三个阶段 ，首先3月初正值元宵节前后，基层节日氛围依旧存在
，玉米交售积极性一般，另外基层物流运输恢复相对缓慢影响实际流通速度 ，而需求端譬如饲料厂、深加工厂早已恢复正常生产
，需求端恢复进程快于供应端，整体市场出现阶段性供应紧张 ，价格延续上涨之势；其次
，至3月中旬，基层售粮逐步恢复之际 ，中东局势变化导致市场偏强情绪再起
，价格接力上涨；最后，临近月末伴随下游节后补库结束以及部分企业启动替代品使用 ，市场价格出现回落之势。

　　供应： 基层售粮有提速但实际进度依旧慢于去年同期

　　3月国内主要产区东北 、华北来看
，售粮进程略有加快，但依旧不及预期 ，整体进度依旧明显慢于去年同期，两大区域销售步伐一致但影响因素有所差异
。其中华北在月初受到部分来源于雨雪天气的影响；东北主要是下旬以后部分自然干粮少量上市且质量优势明显
，农户惜售情绪再起，销售进度再次放慢。

　　需求：饲料企业存在补库需求 ，至月底整体库存水平依旧不高

　　春节假期过后
，饲料企业存在一定补库需求，但3月已过 ，对比饲料企业月均库存情况来看
，整体库存依旧维持在偏低水平 。其中华南、西南企业库存增加，华北
、华中饲料企业玉米库存下降
。西南、东南区域替代难寻 ，春节后补库完成后
，整体库存有所增加。华中饲料企业部分使用小麦 、稻谷替代，对于玉米使用量下降 。华北部分饲料企业小麦替代比例提升 ，同时优质玉米价格高位
，部分企业采购积极性欠佳，玉米库存小幅减少
。

　　4月市场分析来看 ，预计市场供需情况这一主要因素将有所转变，市场供应有增量预期
，下游刚需预计受到部分来自于替代品的影响，但考虑仍有大型中间商
、饲料厂等存在建库可能 ，预计价格或先跌后涨。

　　供应：4月国内玉米市场供应呈阶段性变化
，整体供应较3月有所提升 。基层售粮将陆续结束，上半月东北、华北基层余粮仍有上量 ，东北小型粮点及部分贸易企业为出货变现
，适量出售库存，基层粮源逐步向贸易环节转移；下半月东北受谷雨前农忙影响 ，基层售粮节奏放缓
，贸易商因前期成本居高 、出库难盈利，存在惜售情绪 ，一定程度收紧供应
。同时
，政策粮持续投放，补充市场供应 ，缓解部分采购压力，整体供应呈现“先上量后收紧 ”的特点。

　　需求：4月玉米下游需求以刚需为主
，难有大幅增量 。下游加工企业库存偏低，维持刚需采购 ，无大规模补库动作；养殖端盈利难有好转
，南方销区养殖企业对原料采购态度谨慎，市场交投量维持低位
。饲用需求呈现刚性支撑 ，但受多重因素影响难以提升
，整体需求处于平稳偏弱态势，未形成对价格的强力拉动。

　　替代：4月玉米替代效应较为明显 ，主要抑制饲用需求 。华北地区饲用需求受小麦
、进口大麦等替代品冲击
，需求有所下降；南方销区受进口谷物增量影响，进一步弱化玉米采购需求 ，替代品的供应充足
，一定程度上压制玉米价格的上涨空间，同时缓解下游企业的采购成本压力。

　　综合供应、需求及替代因素 ，4月国内玉米市场供需关系呈“先松后紧
”态势，价格走势对应“先跌后涨”
，全国玉米月均价预计涨至2332元/吨
。